Ticari Gayrimenkul Krizi Küresel Ekonomiyi Tehdit Ediyor

Son küresel olaylar, Japonya ve ABD’deki durumları yansıtarak, Avrupa’da ticari bir emlak krizi korkusunu ateşledi. Özellikle Deutsche Pfandbriefbank AG, emlak piyasasının zayıflığı nedeniyle ciddi düşüşlerle karşı karşıya. Geçtiğimiz hafta, dünya çapında birçok bankanın, özellikle de ticari emlak kredilerine ciddi oranda maruz kalanların hisse senedi değerlerinde önemli düşüşlere tanık olundu. Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri’ndeki rahatsız edici gelişmeleri yansıtan Avrupa, şu anda ortaya çıkan bir ticari emlak krizi olasılığıyla karşı karşıya. Avrupa Merkez Bankası’nın bazı üst düzey yetkilileri, bölge genelindeki bankalardaki CRE risklerini incelerken Almanya’nın kaçınılmaz olarak özel bir odak noktası olacağını söylüyor. "Gayrimenkul değerlemelerinde daha fazla sıkıntı yaşanacak, peki bu kredi verenler için ne anlama geliyor ve bu bir kriz potansiyeli olduğu anlamına mı geliyor?" Alman bankaları, Fransız emsalleriyle birlikte Avrupa Birliği’nde en fazla ticari emlak kredisine sahip ancak bu kredilerin nispeten küçük bir kısmını takipteki olarak sınıflandırıyorlar. Ancak son zamanlarda bu pay diğer birçok ülkede düşerken artıyor. Almanya’nın Osnabrueck Üniversitesi’nden ekonomi profesörü Valeriya Dinger, "Bu kesinlikle yalnızca ABD’nin sorunu değil" dedi. Sistemik bir risk olmasa bile, "Alman bankalarının yurt içi ticari gayrimenkul risklerine ilişkin bir kredi zararı karşılıkları dalgası görürsek şaşırmam" dedi. Almanya’daki emlak değerleri yüksek borçlanma maliyetlerine karşı özellikle savunmasız çünkü kapitalizasyon oranları (ya da gayrimenkul yatırımından elde edilen potansiyel getiri) ucuz para döneminde diğer piyasalara göre daha düşük seviyede tutuldu. Bu kısmen, yatırımcılar için bir referans noktası olan Alman devlet tahvillerinin getirilerinin o dönemde negatif olduğu gerçeğini yansıtıyordu.